行隔夜拆借利率，为接下来的香江金融管理局，准备好了一个调控香江银行业的有力工具。

高弦在香江外汇基金管理局阶段，做出意义深远的创举，有两个。

一个创举是，香江外汇基金的资产，并非只有美元，还有英镑、日元、西德马克这些国际货币，将来等近在咫尺的人民币的实力上去了，也可以加进来。

这种一揽子国际货币架构的好处不难理解，尽量减少某个国际货币，其实就是美元了，总是贬值的影响，以至于把香江外汇基金拖累得缩水。

像如今香江外汇基金那超过三百亿美元的资产规模，可不是仅凭循规蹈矩地在国际外汇市场买卖、通过香江发展投资基金投资，就能实现的，广场协议可谓功不可没。

另一个创举是，港元联系汇率同样不只是依靠美元，而是联系一揽子国际货币汇率，也就是香江外汇基金资产里的那一篮子国际货币。

至于这些国际货币在篮子里的权重、比例等等，就是高爵士的运作高明之处了，复杂高深得没人学的来，但可以慢慢地形成一种积累了大量经验的成熟机制，足以供继任者参考使用。

当然了，在一般的对外描述当中，香江外汇基金资产和港元汇率，还是主要以美元为口径。

到了香江金融管理局阶段，高弦的头一个创举，就是把从香江外汇基金管理局继承来的香江银行业流动资金调节机制，香江银行隔夜拆借利率，再往前推进一步，形成更有力地调控香江银行业的利率工具。

中央银行一般都有一个叫存款准备金率的强有力工具，即银行这样的存款类机构，必须留出足够的流动资金，来应付存户提款，中央银行提高存款准备金率，便抑制了银行创造信贷的能力，进而收紧了货币政策。

在香江这个商业味道非常浓厚的特殊环境，存款准备金率这个工具不好搞，因为银行的准备金放在中央银行那里啥也不干，相当于一种利益损失，银行肯定怨声载道啊。

其实，存款准备金率在香江也没有必要再特意花力气搞了，一九八二年香江银行业危机后，高弦推动了香江银行业条例修订，新版条例当中要求了香江银行的最低流动资产比率，就差不多相当于存款准备金率的效果了。

至于储蓄利率的调控，在香江银行业公会那里。

所以，高弦根据香江的现实情况，为香江金融管理局选的利率主武器是贴现率，要建立贴现窗口。

要知道，围绕着像汇票这样的票据，所进行的贴现活动，在银行业务当中，处于相当核心的位置。

{();} (ex){}　　简单来讲，香江金融管理局的贴现窗口，就是商业银行用高质量票据，比如香江外汇基金票据、香江外汇基金债券，以及有利、惠丰、渣打的银行承兑汇票，来找香江金融管理局贴现，实现短期融资的机制。

在贴现窗口的基础上，香江金融管理局再实现调控香江银行业的贴现率。

高弦的创举心思，就放在了这个贴现率的制定上，其由两部分组成：

一个是体现香江本地资本市场实际情况的透明元素，比如一个常数利率和银行隔夜拆借利率，这两者当中的最高者；

另一个是体现国际资本市场变化的基本利率，也就是奥妙所在了。

拿“老剧本”里的一个现象做参考，应该更容易理解一些。

那就是，为什么，米国经济打个喷嚏，香江经济便立刻跟着头痛脑热地感冒，好像比米国视为后花园的拉美市场还敏感，明明双方隔着太平洋，那么远！

或许，从最底层的技术上，可以找到些许蛛丝马迹，即港元联系汇率唯一地挂靠美元，而香江银行业的贴现率，还同时跟随米国的联邦基金利率波动。